摘   要紫色面具 萝莉

功绩成分对大盘成长强订价。（1）从历史莳植看，自2010年以来，大盘成长抓续上行，且相对价值作风、小盘成长亦是占优施展的仅5段，其中四段2010/9-2010/10、2017/8-2017/10、2022/4/-2022/7、2024/2-2024/3抓续时分较短，仅2018/10-2021/2处于永劫分占优环境。

（2）对比功绩施展不错看到，功绩成分对该环境强订价：当先，除2017年的行情外，岂论是2019、2022、2024年齐不错看到显著的成长作风功绩的改善，以及相对价值的功绩更具弹性；其次，关于小盘的相对功绩施展具有齐全上风。

（3）但功绩成分并非惟一订价成分，2015-2021年均是大盘成长抓续占优于小盘成长，但功绩端并未施展出长周期内的上风施展，因此还需要酌量资金、计谋等其他宏不雅成分。

补涨逻辑下存在作风的回转。自2022年以来商场转弱，其中存在四段较为显著的反弹，差异是2022年4月、2022年12月、2024年2月和2024年9月。（1）2022年4月仅在反弹初期施展出小盘成长占优后转为大盘成长占优，本事新动力板块施展较为杰出；

幼女强奸

（2）2022年12月是继续了10月底的反弹后，随后大盘成长走弱，价值补涨，但商场并未显著调度；

（3）2024年2月在流动性冲击下关于小盘作风的厌恶，使得大盘成长抓续占优，但3月参预颠簸后小盘成长阶段性占优；

（4）2024年9月的行情中仅施展出超越顷然的大盘占优后，小盘成长轶群出众，近期则运行参预博弈期。

综上来看：（1）基本面预期较强的环境下大盘成长显著占优，如2022年4月；（2）商场参预博弈期后存在作风的回转，即补涨行情，包括2023年2月、2024年3月；（3）资金成分关于作风影响较大。

旯旮增量资金对作风强订价。（1）从陆股通施展看，当陆股通的流入显著加快时，大盘成长作风相干于小盘成长显著占优；若是酌量上齐全流入以及成交量的变动，则无意很好地评释大盘成长齐全占优环境。

（2）从融资施展看，当融资的流入显著加快时，小盘成长作风相干于大盘成长显著占优；且评释力度显著较强，仅2024年2月的反弹评释力度较弱，中枢在于前期流动性冲击下关于小盘作风的担忧。

（3）从基金资金施展看，关于大小盘作风评释力度较弱。中枢在于基金的底层资金为住户，天然基金资金偏好于价值投资，但一般投资者容易受到商场涨跌影响，进而影响投资作风。综上来看，旯旮增量资金对作风强订价，而要使得大盘成长占优，则需要看到融资流入放缓。

成交热度保管且融资流入放缓是大盘成长齐全占优的必要条件。（1）对比融资和指数变化，国庆后融资大幅流入，导致了小盘成长的强订价；但自11月下旬以来举座流出有所放缓。

（2）北向往复热度自本轮反弹以来抓续下行，现在依然下行至年度最低点；而融资仍保抓在连年内较高水平，标明现时杠杆意愿仍较为狠恶；亦导致了现时的小盘成长抓续活跃。

因此，若需要不雅察到大盘成长作风的转向，则需要融资流入放缓，成交额占比抓续回落，或者外资无意抓续流入；但若需要保管现时牛市环境，则仍需要成交额保管一定高度。

正   文

商场周不雅察

 功绩成分对大盘成长强订价。（1）从历史莳植看，自2010年以来，大盘成长抓续上行，且相对价值作风、小盘成长亦是占优施展的仅5段，其中四段2010/9-2010/10、2017/8-2017/10、2022/4/-2022/7、2024/2-2024/3抓续时分较短，仅2018/10-2021/2处于永劫分占优环境。

（2）对比功绩施展不错看到，功绩成分对该环境强订价：当先，除2017年的行情外，岂论是2019、2022、2024年齐不错看到显著的成长作风功绩的改善，以及相对价值的功绩更具弹性；其次，关于小盘的相对功绩施展具有齐全上风。

（3）但功绩成分并非惟一订价成分，2015-2021年均是大盘成长抓续占优于小盘成长，但功绩端并未施展出长周期内的上风施展，因此还需要酌量资金、计谋等其他宏不雅成分。

补涨逻辑下存在作风的回转。自2022年以来商场转弱，其中存在四段较为显著的反弹，差异是2022年4月、2022年12月、2024年2月和2024年9月。（1）2022年4月仅在反弹初期施展出小盘成长占优后转为大盘成长占优，本事新动力板块施展较为杰出；

（2）2022年12月是继续了10月底的反弹后，随后大盘成长走弱，价值补涨，但商场并未显著调度；

（3）2024年2月在流动性冲击下关于小盘作风的厌恶，使得大盘成长抓续占优，但3月参预颠簸后小盘成长阶段性占优；（4）2024年9月的行情中仅施展出超越顷然的大盘占优后，小盘成长轶群出众，近期则运行参预博弈期。

综上来看：（1）基本面预期较强的环境下大盘成长显著占优，如2022年4月；（2）商场参预博弈期后存在作风的回转，即补涨行情，包括2023年2月、2024年3月；（3）资金成分关于作风影响较大。

旯旮增量资金对作风强订价。（1）从陆股通施展看，当陆股通的流入显著加快时，大盘成长作风相干于小盘成长显著占优；若是酌量上齐全流入以及成交量的变动，则无意很好地评释大盘成长齐全占优环境。

（2）从融资施展看，当融资的流入显著加快时，小盘成长作风相干于大盘成长显著占优；且评释力度显著较强，仅2024年2月的反弹评释力度较弱，中枢在于前期流动性冲击下关于小盘作风的担忧。

（3）从基金资金施展看，关于大小盘作风评释力度较弱。中枢在于基金的底层资金为住户，天然基金资金偏好于价值投资，但一般投资者容易受到商场涨跌影响，进而影响投资作风。综上来看，旯旮增量资金对作风强订价，而要使得大盘成长占优，则需要看到融资流入放缓。

成交热度保管且融资流入放缓是大盘成长齐全占优的必要条件。（1）对比融资和指数变化，国庆后融资大幅流入，导致了小盘成长的强订价；但自11月下旬以来举座流出有所放缓。

（2）北向往复热度自本轮反弹以来抓续下行，现在依然下行至年度最低点；而融资仍保抓在连年内较高水平，标明现时杠杆意愿仍较为狠恶；亦导致了现时的小盘成长抓续活跃。

因此，若需要不雅察到大盘成长作风的转向，则需要融资流入放缓，成交额占比抓续回落，或者外资无意抓续流入；但若需要保管现时牛市环境，则仍需要成交额保管一定高度。

 本文开端：东北证券盘考所 紫色面具 萝莉，原文标题：《【东北策略】​商场周不雅察12月第2期：何时轮动到大盘成长？》

风险教导及免责条目 商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提出，也未酌量到个别用户稀零的投资办法、财务景色或需要。用户应试虑本文中的任何看法、不雅点或论断是否适宜其特定景色。据此投资，职守自夸。