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10月23日晚，众生药业（SZ002317，股价12.05元，市值102.6亿元）公告，收到控股子公司众生睿创鼓动湖州景鑫股权投资合股企业等7名投资方出具的《赎回见告》，要求众生药业按此前订立的鼓动契约商定赎回其所合手有的众生睿创股权。现在众生药业合手有众生睿创61.11%股权，在使用自有资金约3.8亿元赎回9.86%的股权后，其合手股比例将高潮至70.97%。阐述联系投资契约，众生睿创需要在2024年12月31日之前杀青及格上市，不然触发众生药业回购条件。

空洞来看，众生药业履行赎回职守的财务成本并不高，但3.8亿元的现款支拨，对众生药业也有切实压力。限制三季度末，公司账上现款7.66亿元，3.8亿元支拨格外于库存现款的一半，而公司在前年年中才增发募资近6亿元。对投资者而言，这笔支拨愈加不测：在众生睿创2020年年底的B轮融资和2022年年底的C轮融资中，众生药业说起了赎回事宜，但并未浮现赎回的具体条件和时辰，是以投资者关于赎回发生时辰是莫得预期的。

笔者还钟情到，在C轮融资时，赎回条目明确：“若发生联系鼓动契约限定的赎回事件之一的，则众生睿创任一投资者有权以书面庞貌向众生睿创和众生药业发出见告，要求众生药业按照商定的价钱购买其所合手有众生睿创的一起或部分股权”。若联系鼓动均应用这一条目要求回购股份，那众生药业的资金压力还会进一步加大。

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众生睿创是众生药业更变药业务的进犯平台，亦然投资者最为神志的业务之一，这在屡次投资者相易会上就可见一斑。众生睿创未能按期上市，和悉数这个词更变药行业由热转冷、本钱市集退出难度加大的合座环境规划，也与其本身场所景色联系。众生睿创在2018年10月设置，B轮和C轮融资对应估值分离为25亿元和40亿元，2023年及2024年前三季度，众生睿创营收分离为5734万元和3778万元，对应净亏空6024万元和5819万元。风险本钱是否有耐性剿袭账面合手续亏空，恭候众生睿创杀青自我造血，这不仅仅众生睿创的问题，更是众生药业的问题。

众生睿创的案例对一级市集也有着长远的启示。在股权投资中设置回购条目天然大致裁汰投资者的风险，促进融资来回的完成，但这一作念法内容上减弱了风险投资的兴致兴致。风险本钱的中枢价值在于通过专科判断和冒险精神发现尚未被市集认同的更变契机，而这些契机常常伴跟着高风险与高请问。回购条目虽然提供了一种保护机制，但也让风险本钱丧失了激勉更变的能源麻生希快播，造成了一种偏向安全的套利器具。这种机制下，所谓的高估值增长常常经不起市集的磨真金不怕火，因为空匮确凿更窜改手的内在支合手。