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　　中金发布研报称，看护碧桂园办事（06098）盈利预测不变，接洽2024和2025年中枢净利润分离为29.9亿元（同比下落24%）和30.0亿元（同比基本握平），引入2026年盈利预测，接洽中枢净利润为30.0亿元（同比基本握平）。看护中性评级麻生希快播，上调意见价35%至5.8港元（对应2025年8.3/6.0倍意见归母/中枢市盈率，隐含12%下行空间），主要反应近期商场风险偏好变化。公司刻下来往于2025年9.4/6.9倍归母/中枢市盈率。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司3月14日（星期五）发布正面盈利公告后，3月17日（星期一）股价单日高潮7.5%，权臣跑赢大盘与可比同业；2月21日以来公司股价累计高潮28%，比较恒生国企指数与恒生地产品业指数（分离高潮3%和11%）亦有相对涨幅。

　　盈利和现款流适应预期，多重成分催化股价证实

　　公司在盈喜公告中接洽2024年归母净利润在16-20亿元区间，适应该行此前预期；接洽规划性现款流净额在33-43亿元区间，适应1月13日发布的减值公告。该行以为公司近期及盈喜公告后股价证实受多重成分共同作用影响：其一，自二月中旬起受实体商场高频数据及房企债务风险处罚预期变化等成分影响，投资者对地产拓荒及办事板块投资风险偏好举座抬升；其二，2月28日联交所透露某机构2月14日增握公司股份，握股比例进步至5.02%，激勉商场对公司热心度边缘进步；其三，盈喜公告展现公司基本面压力缓释信号。多重催化连系公司刻下估值水平（公告在手现款180亿元、对比收盘市值220亿港元；刻下股价对应2025年6.8倍中枢市盈率）促使股价逾额证实。

　　基本面压力出现短期缓释信号

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　　短期来看，该行以为公司在三个方面体现出边缘改善：其一，中枢业务发展端庄；其二，关联业务出清情状与关联应收账款减值相较2023年改善；其三，2024年商誉减值体量8-11亿元相较2023年有所收窄，隐含短期规划风险较大的底层金钱商誉敞口减小。接洽中长久，该行指示报表端仍存在一定不笃定性；另外，物企长久规划出路与在管金钱质地高度关联，该行亦指示投资东谈主对关联情况赐与热心。

　　接洽将来，料股价受房地产行业变化、企业自己成长性、市值经管四肢等成分影响

　　具体拆解看：成长性方面，该行以为谈判到公司范围基数，其内生业务发展料呈现稳中略增趋势；分成回购方面，该行接洽公司将保握安逸派息策略基调，回购策略则相对天真；该行以为行业基本面后续走势过甚与地产需求撑握策略间的互动干系仍待不雅察。

　　风险指示：商誉与应收账款减值风险，细分业务毛利率下行风险等。

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职守裁剪：史丽君 麻生希快播